供應方面，當前部分裝置停車檢修，PTA 產量邊際下滑，但 11-12月計劃檢修的企業不多，預計供應將轉向寬松，且由于 PTA 行業已正式進入產能過剩格局，供應端的邊際變化再難對市場形成較大影響。需求方面，當前處于下游需求旺季，聚酯、織造環節開工率均進入爬坡階段并到達年內高位，國慶節前宏觀利好情緒刺激下游企業補貨需求，滌絲產銷多次放量，表明旺季剛需仍在，但進入 11 月后市場將逐步由旺轉淡，下游企業開工率將逐步下滑，對 PTA 的需求將逐步減少。庫存方面，由于近期供減需增，PTA 累庫速度有所放緩，但后期進入淡季后，隨著需求下滑，預計 PTA 庫存將再次積累。成本方面，今年芳烴調油邏輯被證偽，汽油需求疲弱疊加 PX 產量大增，導致 PXN 大幅壓縮，PX 絕對價格下跌，11-12 月 PX 檢修計劃較少，預計供應維持寬松，但 PX 絕對價格跟隨原油波動；受地緣局勢影響短期油價將高位波動，但后期 12 月 OPEC+增產以及需求偏弱，油價面臨下行壓力。展望后市11-12 月 PTA 行業面臨需求減少、供應增加的局面，預計庫存將再次積累，而上游 PX 頹勢難改，原油價格面臨下行壓力，成本端對 PTA 的支撐有限，可能將再次拖累 PTA 價格。策略：PTA 期貨 1 月合約是淡季合約，5 月合約是旺季合約，在中期面臨價格下行力的情況下，建議投資者關注 PTA 1-5 反套機會。風險點：地緣沖突導致原油價格大幅上漲，宏觀政策利好刺激市場氛圍，PX、PTA 裝置意外停車。

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