豆棕油期貨價(jià)差觀點(diǎn)：

    豆棕油2501合約的基差，在2024年12月左右下穿了-2000點(diǎn)之深，這看似反常中有帶著不少合理性。早在2022年印尼為了階段性地保證它國(guó)內(nèi)有足夠的棕櫚油供應(yīng)，不惜采取禁止出口的政策，使得東南亞棕櫚油供應(yīng)驟減、價(jià)格飆升；但極端情況持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，回復(fù)往年的生產(chǎn)和貿(mào)易秩序后，豆棕油價(jià)格在2022下年就回復(fù)到正常區(qū)間。然而，2024年末和2025年初，豆棕油價(jià)差深倒掛卻是來自基本面的供應(yīng)不足、需求激增。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)多數(shù)年報(bào)展望都認(rèn)為2025年豆棕油價(jià)差能找到機(jī)會(huì)返回0線以上；然而，隨著B40乃至未來B50政策落地、馬來樹齡老化、印尼擴(kuò)種放緩、新棕櫚油生產(chǎn)國(guó)尚未確立、南北美大豆仍有擴(kuò)種潛力、美國(guó)大豆油生柴推進(jìn)反復(fù)，等諸多因素可能會(huì)使未來若干年，豆棕油價(jià)差倒掛成為一種常態(tài)。

    本文主要討論豆棕油2509價(jià)差，在今年有多大機(jī)會(huì)回歸到0線、或者接近0線的位置。我們先判斷豆棕油2509價(jià)差運(yùn)行區(qū)間的頂部和底部可能在什么位置；再回顧過去幾年，豆棕油價(jià)差倒掛時(shí)，分別都發(fā)生了什么故事；然后我們羅列2025年即將影響豆棕油價(jià)差的關(guān)注重點(diǎn)。

    交易節(jié)奏上，我們建議，3月底之前尋找做空豆棕油2509價(jià)差的機(jī)會(huì)；4月過后尋找做多豆棕油2509價(jià)差的機(jī)會(huì)。

報(bào)告下載：【專題報(bào)告】廣金期貨植物油專題報(bào)告：豆棕油價(jià)差具備修復(fù)深貼水的可能性嗎 20250117.pdf