高銅價令下游采購節(jié)奏放緩

一、市場概述

3月28日，滬銅主力合約開盤價格為80930元/噸，最高達到81170元/噸，最低為80370元/噸，收盤于80450元/噸。全天成交量為15.8萬手，增倉1.2萬手。持倉量為21.4萬手，減倉1.8萬手。

二、基本面情況

宏觀方面，市場預計特朗普將于4月初加征關(guān)稅，悲觀情緒在美股權(quán)益市場蔓延。

供給方面，Codelco預計今年Andesita和andesnorth項目將啟動生產(chǎn)，預計2025年銅產(chǎn)量將觸及137-140萬噸，高于2024年的132.8萬噸。智利國家銅業(yè)公司第一季度向美國出口的銅比去年同期增加了50%。2024年，江西銅業(yè)陰極銅產(chǎn)量達到229.19萬噸，同比增長9.28%，銅加工產(chǎn)品產(chǎn)量為189.28萬噸，同比增長4.12%。2025年公司計劃生產(chǎn)銅精礦含銅20萬噸、陰極銅237萬噸以及銅加工材201萬噸。云南銅業(yè)2024 年公司精礦含銅產(chǎn)量按合并報表口徑為5.48萬噸，同比下降1萬噸。2024年并表陰極銅產(chǎn)量120.6萬噸，同比下降12.6%。紫金礦業(yè)公司全口徑礦產(chǎn)銅產(chǎn)量為106.85 萬噸，同比+6.07%，礦產(chǎn)銅銷量為82.4萬噸，同比+1.60%。公司公布2025 年產(chǎn)量目標為，礦產(chǎn)銅達115 萬噸

需求方面，2025年第一季度國內(nèi)電網(wǎng)招標、投資與變壓器出口等數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。國網(wǎng)25年輸變電項目第一批設備招標中標金額152.4億元，同比2024年同批次上升23.5%，2025年1-2月電網(wǎng)工程投資完成額累計436億元，累計同比增長33.3%。2025年1月、2 月變壓器出口金額分別同比增長43.11%/41.49%。國內(nèi)1-2月累計電源工程投資完成額累計同比-1.1%。2025年2月國內(nèi)家用空調(diào)生產(chǎn)1678.5萬臺，同比+42.9%（此前2月排產(chǎn)預計數(shù)為同比+35.9%）。線纜企業(yè)2025年3月20日當周開工率為74.53%，環(huán)比上周-2.68pct。

庫存方面，3月28日，LME銅庫存減少2,350噸或1.09%，至212,925噸。本周銅庫存減少21032噸至235296噸。上期所銅倉單下降14329噸至135731噸。

三、后市展望

短期，全球銅精礦供需偏緊、美國對銅加征關(guān)稅令需求前置及廢銅出口量下降共同提振銅價，但需警惕高銅價對需求的抑制作用。

【日報】廣金期貨有色金屬日報：高銅價令下游采購節(jié)奏放緩_20250328