核心觀點：

行情回顧：1月18日當周，鋼材價格震蕩反彈，截至周五（11月17日）下午收盤，螺紋價3372元/噸（+170/+5.31%）、熱卷價3484元/噸（+172/+5.19%）。

驅動來看，原材料鐵礦價格情緒性走高對鋼價影響較大，近期力拓發布公告，2024年四季度皮爾巴拉鐵礦石產量8650萬噸，鐵礦石產量與發運量均同比下降1%。2025年皮爾巴拉鐵礦石發運量目標（100%）維持不變，表明鐵礦礦山確實對低價做出了減產反應，在幾內亞西芒杜鐵礦投產之前礦山挺價的可能性仍存，礦價走高支撐鋼材生產成本上漲。成品鋼材庫存較低，容易受市場資金炒作影響。

不過，從中期基本面來看，鋼材供需偏弱格局延續，供應方面，鋼材原料鐵礦、焦煤庫存整體壓力仍較大。鐵礦方面，全國45座港口進口鐵礦石庫存總量14972.91萬噸，環比增加68.88萬噸，同比仍增22.28%，且近兩周以來海外發運量重新回到近5年同期高位水平。焦煤方面仍處于累庫階段，上游樣本礦山精煤庫存同比+84.86%，中游洗煤廠精煤庫存同比+68.01%。較大的原料庫存壓力將導致爐料價格和鋼材生產成本繼續承壓運行。需求方面，由于建筑行業項目資金到位不理想，將長時間拖累建筑鋼材消費。與此同時，市場需求缺乏更多新亮點，導致五大品種鋼材消費整體持續處于近5年同期最低水平。總體而言，我們認為后市鋼材價格反彈驅動可能不足，或可適當逢高買入看跌期權對沖價格回調風險。

報告下載：【周報】廣金期貨鋼材周報：需求淡季，基差走弱 20250119.pdf