宏觀方面，市場關注美國對華關稅政策。
供給方面，必和必拓在截至2024年12月31日的六個月內，該公司的銅產量同比增長10%。這主要得益于其位于智利北部的Escondida礦區的強勁表現，該礦區產量增長22%，創下十年來的新高。必和必拓集團將2025財年銅產量預估維持在184.5-204.5萬噸不變，其中，2025財年Escondida銅指導產量維持118-130萬噸不變，預計2025財年選礦廠礦石品位將保持在0.90%以上；2025財年PampaNorte銅指導產量維持24-27萬噸不變；2025財年Antamina銅指導產量維持11.5-13.5萬噸不變；2025財年OlympicDam、ProminentHill和Carrapateena銅指導產量由31-34萬噸變為30-32.5萬噸。中國12月精煉銅（電解銅）產量為124.2萬噸，同比增加4.3%；全年精煉銅（電解銅）累計產量為1364.4萬噸，同比增長4.1%。受前期檢修的冶煉廠陸續復產，新投產的冶煉廠仍在持續爬產，以及部分冶煉廠年末有沖產量的動作影響，12月電解銅產量環比增加。進入1月，SMM表示，經歷完12月沖產量后，不少冶煉廠在銅精礦和粗銅緊張的背景下，其產量都出現了不同程度的下降。受各地均開始執行反向開票影響，1月廢銅供應量減少，廢銅產電解銅的冶煉廠產量或下降較為明顯。
需求方面，美國取消對新能源汽車的補貼政策。高盛分析師預測美國對銅征收10%可能性高達50%。2024年全國累計銅材產量2350.3萬噸，同比增長1.7%。國家電網將2024年全年的投資規模首次提高到超6500億元，相比年初時的規劃增加了500億元。南方電網披露今年電網投資額，2025年固定資產投資安排為1750億元，再創歷史新高，比2024年高出20億元。
庫存方面，1月21日，上期所銅倉單增加1468噸至16917噸。
展望后市，全球銅市供需總體偏緊對銅價構成提振。特朗普上任后頒布的政策或對銅價構成影響。
風險點：美聯儲加大緊縮力度、全球金融市場不穩定、礦山產量受到擾動、國外銅庫存過低引發金融資本實施逼倉行為、歐元區經濟衰退。
