通脹上行預期提振銅價

1月9日，滬銅主力合約上漲0.59%，收于74920元/噸，持倉量14.2萬手，較上一交易日增加0.09萬手，成交量5.51萬手，較上一交易日增加1.02萬手。目前影響銅價的因素如下：

宏觀方面，美國12月ADP就業人數增加12.2萬人，增幅創2024年8月以來最低。

供給方面，Kamoa-Kakula銅礦2024年銅精礦產量達437,061噸，同比2023年增長12%，第四季度133,819噸的產量更是環比增長15%，12月單月47,058噸的產量更是歷史最高。2025年產量目標定在520,000至580,000噸銅，得益于加工能力提升和運營優化。智利國家銅業公司(Codelco)2024年銅產量增長3000-4000噸，年總產量為132.9萬噸，可能已經走出生產低谷。這個數字較2023年的132.5萬噸略有增長。

需求方面，12月，銅市需求表現出淡季特征。據SMM數據，12月全國精銅桿產量合計89.77萬噸，較11月份環比減少3.43萬噸，開工率為67.42%，環比下滑2.57個百分點，同比增長3.82個百分點。臨近年末資金收緊消費漸弱 預計精銅桿開工率逐漸下滑。

庫存方面，1月9日，上期所銅倉單下降582噸至13367噸。

展望后市，國內銅市供需偏緊及美債收益率小幅回落提振銅價，但需警惕美國對中國商品加征關稅的負面影響。

風險點：美聯儲加大緊縮力度、全球金融市場不穩定、礦山產量受到擾動、國外銅庫存過低引發金融資本實施逼倉行為、歐元區經濟衰退。

【日報】廣金期貨銅日報：通脹上行預期提振銅價20250109