美債收益率上行令銅價(jià)承壓

12月31日，滬銅主力合約下跌0.67%，收于73640元/噸，持倉(cāng)量14.4萬(wàn)手，較上一交易日增加0.54萬(wàn)手，成交量6萬(wàn)手，較上一交易日增加1.4萬(wàn)手。目前影響銅價(jià)的因素如下：

宏觀方面，特朗普將于1月20日上臺(tái)，美國(guó)政府或?qū)χ袊?guó)商品加征關(guān)稅，對(duì)下游企業(yè)用銅需求將構(gòu)成負(fù)面影響。

供給方面，1-10月全球銅精礦產(chǎn)量增速下行， 主要受到秘魯產(chǎn)量下降和印尼產(chǎn)量增速放緩共同影響。國(guó)內(nèi)方面， 12月以來(lái)，國(guó)內(nèi)煉企與國(guó)際礦山敲定長(zhǎng)單加工費(fèi)TC/RC為25美元/噸及2. 5美分/磅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2024年的加工費(fèi)，暗示礦端延續(xù)緊缺狀態(tài)。并且再生銅企業(yè)因擔(dān)憂(yōu)國(guó)內(nèi)對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅的舉動(dòng)實(shí)施反制措施， 降低對(duì)美國(guó)再生銅的進(jìn)口量，疊加國(guó)內(nèi)春節(jié)的影響，預(yù)料1月國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量或出現(xiàn)下降。

需求方面，受到春節(jié)假期的影響，精銅桿企業(yè)、再生銅桿企業(yè)及線(xiàn)纜企業(yè)開(kāi)工率出現(xiàn)下降，而1月空調(diào)行業(yè)的排產(chǎn)量也同比下降。

庫(kù)存方面，12月30日，LME銅庫(kù)存月環(huán)比增加2350噸，增幅達(dá)1%。上期所銅庫(kù)存月環(huán)比下降4540噸，降幅達(dá)到21%。

展望后市，全球銅精礦供應(yīng)偏緊將成為主導(dǎo)銅價(jià)中期走勢(shì)的基本面因素，但受到美國(guó)對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅的宏觀因素影響，基本面與宏觀面博弈加劇。并且1月底將迎來(lái)中國(guó)春節(jié)假期，部分下游生產(chǎn)商面臨停產(chǎn)可能，銅市需求或出現(xiàn)一定程度的下行。受此影響，1月銅價(jià)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)加大緊縮力度、全球金融市場(chǎng)不穩(wěn)定、礦山產(chǎn)量受到擾動(dòng)、國(guó)外銅庫(kù)存過(guò)低引發(fā)金融資本實(shí)施逼倉(cāng)行為、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退。

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