下游銅企開工率下行令銅價承壓

12月30日，滬銅主力合約上漲0.24%，收于74270元/噸，持倉量14.8萬手，較上一交易日減少0.06萬手，成交量4.6萬手，較上一交易日減少0.49萬手。目前影響銅價的因素如下：

宏觀方面，工信部會議預計，2024年全年規模以上工業增加值同比增長5.7%。特朗普上任后將加征關稅，引發市場擔憂。

供給方面，國內煉企與國際礦山2025年第一季度長單指導加工費TC/RC敲定為25美元/噸及2.5美分/磅，遠遠低于2024 年的加工費。暗示礦端延續緊缺狀態，煉企的冶煉利潤受到擠壓。印尼的新冶煉廠投產將加劇國內銅精礦供應的緊張程度。中期國內精煉銅產量或出現下降。

需求方面，2024年11月中國出口銅管35199噸，環比增加13.4%，同比增加26.5%。1-11月累計進口344026.3噸，累計同比增加15.8%。2025 年1-3 月家用空調月度排產同比分別為-1.5%、+22.6%、+14.5%。上周SMM調研數據顯示，國內主要大中型銅桿企業開工率為74.92%，環比下滑5.69個百分點。線纜企業開工率為82.32%，環比下降4.42個百分點。再生銅桿的開工率為28.23%%，環比下降3.72個百分點，同比下降7.69個百分點。安徽銅陵33項配電網工程10千伏項目核準清單發布。33項項目總投資3661.05萬元，共有8個改造項目，25個新建項目。

庫存方面，12月30日，上期所銅倉單增加4173噸至17184噸。

展望后市，國際銅礦產量供應偏緊及近期國內下游企業開工率下滑共同影響銅價，銅價走勢震蕩。

風險點：美聯儲加大緊縮力度、全球金融市場不穩定、礦山產量受到擾動、國外銅庫存過低引發金融資本實施逼倉行為、歐元區經濟衰退。

【日報】廣金期貨銅日報：下游銅企開工率下行令銅價承壓20241230