核心觀點：
2024年一季度，鋼材市場價格震蕩下挫，基本符合我們此前在報告中所預期，在成品鋼材年度報告《寒冬降瑞雪，柳暗見花明》（20231225）一文中，我們提到今年上半年爐料供應將呈現階段性寬松格局，因此對成品鋼價階段性預期較悲觀。今年年初以來，鐵礦與煤焦價格輪番下跌，導致成品鋼材生產成本整體下行。此外，在建材走弱壓力的作用下，成品鋼材價格承壓下行，市場加速降價去庫存，供應端矛盾正在積累，具體來看：
供應方面，一季度國內鋼廠因虧損減產較多，產量同比明顯下滑。從原料來看，鐵礦階段性過剩導致價格快速下探至去年低位附近，部分高成本的鐵礦礦山邊際產能面臨虧損，或制約二季度鐵礦整體供應水平，同時一季度國內鐵礦市場亦快速降價出清庫存壓力；煤焦方面，受煤炭消費環比季節性減少影響，一季度煤焦呈現階段性供應過剩，市場降價去庫存，山西煤礦山減產增多，近期庫存已處于低位水平，隨著夏季火電用煤增加，煤焦供應或趨于緊張，二季度可能出現階段性供需錯配引發煤焦價格反彈，進而推升成品鋼材整體生產成本。
需求方面，傳統建筑行業走弱，地產銷售走弱導致房企資金壓力加大，房屋新開工、施工面積增速明顯下行，對建筑鋼材消費拖累顯現。相對而言，今年國內汽車訂單延續增長，支撐了熱軋卷板等中厚板帶鋼材的消費。整體來看，近期鋼材消費受建材方面拖累而整體偏弱，預計二季度整體弱勢仍未能逆轉，其中建材消費更弱于板材。
總的來看，二季度需求端尚無明顯亮點，或延續弱勢，供給端出現擾動的可能性增大，煤焦供應緊張或加劇，鋼價表現將受到生產成本反彈的支撐，我們建議謹防漲價風險。分品種對比來看，板材消費表現整體仍將好于建材，因此熱軋卷板相對于螺紋鋼而言更加樂觀，熱卷-螺紋價差或維持較高水平運行。
建議關注的風險事件：1、爐料煤焦供給不足，鋼廠減產預期繼續升溫，鋼材生產成本推升鋼價（上行風險）；2、下游建筑項目建設進展緩慢，同時汽車訂單走弱，導致鋼材現實需求走弱（下行風險）。
報告下載：【季報】廣金期貨鋼材季報：乍暖還寒時候，壓力漸出清 20240414.pdf
