核心觀點：

行情回顧：本周成品鋼材價格震蕩下行，截至周五下午收盤，期貨主力2405合約螺紋價3490元/噸（-201/-5.45%）、熱卷價3692元/噸（-149/-3.88%），卷螺差本周繼續走擴。目前五大品種鋼材需求仍處于淡季，社會庫存繼續增加，庫存天數相比往年春節前同期相對較高，不利于價格表現，鋼廠利潤較低，一季度鐵礦、煤焦供應漸寬松，或導致成品鋼材生產成本坍塌風險。

供需基本面：從供給來看，鐵礦方面，由于供應維持高位，而高爐鋼廠需求偏弱，現貨處于季節性寬松階段，價格表現偏弱；煤焦方面，隨著一季度火力發電耗煤量減少，且國內氣溫逐漸回升，部分煤炭運輸路線恢復暢通，煤焦供應逐漸寬松；鋼廠方面，目前行業整體議價權不高，生產利潤較低，生產成本變動對于成品鋼材價格的擾動較明顯，鋼廠成品庫存周轉緩慢，存貨壓力漸顯。從需求來看，終端行業訂單較少，節后整體復工進展緩慢，加之節前建筑行業訂單低迷，目前市場需求仍處于偏弱階段。

總的來看，短期成本端煤焦價格反彈或支撐鋼價有所反彈，但從農歷鋼材產銷季節性來看，今年成品鋼材庫存天數處于往年同期較高水平，反映目前鋼材需求疲弱，庫存周轉緩慢，在存貨壓力下，預計鋼材價格中長期表現將受壓制。價差方面建議關注做多卷螺差策略，驅動上，由于建筑行業走弱，而汽車、造船業增長，行業分化導致熱卷需求更強于螺紋。歷史價差來看，熱卷、螺紋兩者生產成本相差50-100元/噸，卷螺差繼續走弱的合理空間較小，可繼續關注做多卷螺價差策略。

建議關注的風險事件：1、鋼廠虧損加劇，減產加速庫存去化，進而支撐鋼價企穩回升（上行風險）；2、下游建筑項目建設進展緩慢，同時汽車、造船業訂單走弱，導致鋼材現實需求走弱（下行風險）。

報告下載：【周報】廣金期貨鋼材周報：弱需求壓制鋼價，卷螺差持續走擴 20240316.pdf