本周國內外蛋白粕期貨行情回顧及分析：
（一）豆粕：USDA與市場機構數據分歧，國內豆粕跌幅小于美豆
本周要點：巴西大豆收割偏快、單產偏低；2月USDA公布。
國際方面，2月USDA報告于國內2月9日凌晨發布，當天國內期貨交易所休市，節后開盤卻沒有跟隨外盤補跌，較為罕見。當前，商業公司多數預估[1.48,1.53]億，主要下調理由是田間調查和早收大豆顯示單產下降；而2月USDA報告稱1.56億噸，僅比1月低100萬噸。阿根廷方面，1月18日至2月8日中等干旱，其國布宜諾斯交易所維持5250萬噸，羅交所下調至4980萬，USDA在2月估5000萬。
國內方面，本周豆粕成交量顯著增加，恢復到春節前2周水平，春節前備貨行情延續到節后；從往年規律來看，節后復工時這一波提貨高峰大約持續2周。美豆出口偏慢、巴西出口偏多；巴西收割進度已達32%，往年為25%左右，但是單產偏低。關聯品種，MPOB稱馬棕油減產9.83%大致符合市場預期；SPPOMA公布1月上半月預計減產約13%。豆油棕油、菜油棕油價差來到歷史低位。Y2405-P2405價差處于倒掛的警戒線狀態，本周四到底極低位-98，周五有所回升。
策略方面，可以考慮“多豆油5月-空棕櫚油5月”或者“多豆粕5月-空菜籽粕5月”。風險是“后續巴西大豆確實能完全達到1.56億噸左右的豐產預期；且阿根廷干旱不再擴大，穩住0.5億高產”。
（二）菜籽粕：菜系跟隨關聯品種，菜粕備貨進度與豆粕相當
本周菜籽系要點：菜粕節后備貨；m2405-RM2405價差低位震蕩。
國際方面，季節性新聞淡季。2月USDA再次微幅上調全球產量34萬噸預估至8744萬噸，但是沒有調整加拿大的產量。2月16日加拿大農業部再度確認2024油菜籽總產量約1833萬噸，約1月數據一致；雖然微調了進出口數據，但總體對我國現有進口情況沒有影響。
國內方面，當前我國油菜籽庫存44.4萬噸，高于春節前，季節性船期正常到港。國內壓榨廠菜粕庫存2.95萬噸，上周3.2萬噸，元旦節前的4.2萬噸。節前備貨延續到節后。菜粕的周度備貨節奏，基本與豆粕保持一致；漁業將在開春后回暖，復蘇程度影響總備貨量。
策略方面，往年歷史規律來看，m2405-RM2405價差在[400,450]以下可以嘗試做擴；豆粕對菜粕從功能上有高替代，菜粕對豆粕主要是性價比替代。
報告下載：【周報】廣金期貨蛋白粕周報：南美產量預期分歧，內外盤漲跌幅背離 20240225.pdf
本周（7.10-7.14）國內油脂期貨行情回顧及分析：
（三）豆油：USDA未調整美豆單產，內外盤看多情緒仍在
一方面，巴西最新雙周產糖數據不及預期——6月下半月巴西甘蔗ATR為133.04kg/噸，較去年同期的137.19kg/噸下降了4.15kg/噸，疊加厄爾尼諾現象對23/24榨季印度和泰國產量的消減“預期”，利多原糖；另一方面，美國6月CPI同比上升3%低于預期，創2021年3月以來最低，提振市場信心，氛圍轉好。
（二）棕櫚油：6月馬棕油環比減產，且看季節性增產與預期差
國內供應減產故事完篇，目前正值消費旺季，國內現貨成交一般，核心在于庫存處于歷史極低值，國內缺口需要靠國儲糖政策以及進口糖的補充，因此，國內基本面拐點到來之前，鄭糖跟漲外糖。本周鄭糖主力合約突破6900關口，報收于在6915元/噸，本周最高位6927元/噸；最低6713元/噸，持倉量42.05萬手，成交量31.56萬手。
（三）菜籽油：菜系漲幅勝于豆棕，未來3月進口油料趨緊
展望后市：雖然巴西六月份下半月中南部數據顯示出糖率略有下降，但是不改巴西增產格局，7月份巴西天氣晴朗，預計產量將維持高位。隨著三季度巴西食糖集中上量補充市場，將打壓海外糖價；國內正值純銷售階段，輪儲糖以及糖漿預拌粉的替代，使國內市場具備時間換空間的條件，預計三季度進口糖大量到港以及新糖提前入市，將出現基本面拐點，因此，建議白糖安全氣囊，允許一定上漲幅度同時博取下跌收益。
