核心觀(guān)點(diǎn)：

本周成品鋼材價(jià)格跌深后小幅反彈，環(huán)比整體走弱，截至周五下午收盤(pán)，期貨主力2405合約螺紋價(jià)3790元/噸（-64/-1.66%）、熱卷價(jià)3905元/噸（-79/-1.98%）。目前五大品種鋼材需求處于淡季，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)增加，庫(kù)存天數(shù)相比往年春節(jié)前同期相對(duì)較高，不利于價(jià)格表現(xiàn)，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)較低，一季度煤焦供應(yīng)漸寬松，或?qū)е鲁善蜂摬纳a(chǎn)成本坍塌風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)煤礦減產(chǎn)的供給擾動(dòng)不確定性正在增加。

政策因素?cái)_動(dòng)或重現(xiàn)，上游焦煤計(jì)劃減產(chǎn)。鐵礦方面，由于供應(yīng)維持高位，而高爐鋼廠(chǎng)需求偏弱，現(xiàn)貨處于季節(jié)性寬松階段，價(jià)格表現(xiàn)偏弱。煤焦方面，近期降雪天氣導(dǎo)致運(yùn)煤車(chē)輛發(fā)貨受阻，市場(chǎng)資源供應(yīng)偏緊，而且應(yīng)山西省《關(guān)于開(kāi)展煤礦“三超”和隱蔽工作面專(zhuān)項(xiàng)整治的通知》要求，煤礦2024年計(jì)劃減少煉焦煤產(chǎn)量，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)煤焦供應(yīng)穩(wěn)定的擔(dān)憂(yōu)，因此在下半周煤焦價(jià)格跌深后明顯反彈。鋼廠(chǎng)方面，目前行業(yè)整體議價(jià)權(quán)不高，生產(chǎn)利潤(rùn)較低，生產(chǎn)成本變動(dòng)對(duì)于成品鋼材價(jià)格的擾動(dòng)較明顯，鋼廠(chǎng)成品庫(kù)存周轉(zhuǎn)緩慢，存貨壓力漸顯。需求方面，終端行業(yè)訂單較少，整體多處于放假期間，加之節(jié)前建筑行業(yè)訂單低迷，目前市場(chǎng)需求仍處于偏弱階段。

總的來(lái)看，短期成本端煤焦價(jià)格反彈或支撐鋼價(jià)有所反彈，但從農(nóng)歷鋼材產(chǎn)銷(xiāo)季節(jié)性來(lái)看，今年成品鋼材庫(kù)存天數(shù)處于往年同期較高水平，反映目前鋼材需求疲弱，庫(kù)存周轉(zhuǎn)緩慢，在存貨壓力下，預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格中長(zhǎng)期表現(xiàn)將受壓制。

建議關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)事件：1、基建項(xiàng)目資金狀況大幅改善，帶動(dòng)鋼材需求降幅縮窄；爐料供給不足，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)預(yù)期升溫，鋼材生產(chǎn)成本推升鋼價(jià)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；2、下游建筑項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展緩慢，同時(shí)汽車(chē)、造船業(yè)訂單走弱，導(dǎo)致鋼材現(xiàn)實(shí)需求走弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

報(bào)告下載：【周報(bào)】廣金期貨鋼材周報(bào)：節(jié)后延續(xù)弱勢(shì)，上游焦煤計(jì)劃減產(chǎn) 20240224.pdf