核心觀點：

    2月20日，滬銅主力合約收漲0.716% ，收于68910元/噸，持倉量 13.63萬手，較上一交易日增加0.44萬手，成交量2.24萬手，較上一交易日減少了0.86萬手。 目前影響銅價的因素如下：  
    宏觀方面，據wind，2月20日，1年期LPR未變，5年期LPR下調25個基點，降幅超出市場預期。LPR下降將有效帶動社會綜合融資成本繼續下行，金融支持實體經濟力度進一步提升。
    供給方面，Anglo American 2023年第四季度銅產量為23萬噸，環比增加9.9%，同比減少了5.8%。隨著進口貨源的入境，國內精煉銅供應有所增加。
    需求方面，歐洲汽車制造商協會數據顯示，歐盟1月新車注冊量同比增長12.1%；其中，純電動汽車注冊量同比增長29%，但環比下跌42.3%。意大利1月車輛登記環升27.70%，前值降20.2%；同比升10.60%，前值升5.9%。英國1月車輛登記環比升1.30%，前值降9.9%；同比升8.20%，前值升9.8%。法國1月車輛登記環比降32.40%，前值升18.5%；同比升9.20%，前值升14.5%。德國1月車輛登記同比升19.10%，前值降23%；環比降11.7%，前值降1.6%。現貨市場方面，華北地區煉企庫存高企，元宵節前下游企業開工率低。廣東地區下游企業需求不高，看空情緒較高。上海地區下游企業未完全復工，消費表現偏弱。成都地區新增訂單稀少，采購需求疲軟。
    庫存方面，截至2月20日，上期所銅庫存增加20786噸至119519噸。
    展望后市，雖然全球銅精礦供應偏緊和國內煉企冶煉虧損限制精煉銅產量大幅增加，但進口貨源持續到港及春節后下游企業未完全復工對銅價構成壓制。預料銅價高位震蕩。

報告下載：【日報】廣金期貨銅日報：國內庫存高企壓制銅價20240220