外媒7月21日報(bào)道：如果國會一直不提高債務(wù)上限，可能最快今年秋季，拜登政府就會上臺后首次面臨財(cái)政懸崖的威脅。

　　為美國國會提供預(yù)算和經(jīng)濟(jì)信息的國會預(yù)算辦公室（CBO）最新預(yù)計(jì)，美國財(cái)政部可能在今年10月或者11月用盡所有避免債務(wù)上限的手段。

　　CBO的預(yù)測展示了拜登政府解決債務(wù)上限豁免到期引發(fā)問題的最后期限。

　　中泰證券的下圖展示了兩黨政策中心最近的預(yù)測，其中可見，在悲觀情形下，假設(shè)聯(lián)邦支出增長超過預(yù)期，或者復(fù)蘇放緩且政府收入不足，財(cái)政部非常規(guī)手段用盡且手頭現(xiàn)金告罄到來的“X日期”則可能會提前至10月。樂觀情形下，假設(shè)經(jīng)濟(jì)增長超過預(yù)期且9月稅收收入高于預(yù)期，“X日期”可能會推遲至12月之后。

　　可能最早8月債務(wù)違約

　　特朗普政府時(shí)期，美國國會達(dá)成暫時(shí)不提高債務(wù)上限的解決方案，于2019年8月通過《兩黨預(yù)算法案》，將債務(wù)上限暫停兩年，允許政府在此期間無上限借款。這一債務(wù)上限暫停將于今年7月31日到期。

　　美國國債信用較好，風(fēng)險(xiǎn)較低，幾乎不存在因償債能力缺失而導(dǎo)致的違約。但在美國聯(lián)邦政府目前背負(fù)超過28萬億美元的債務(wù)已經(jīng)高于債務(wù)上限時(shí)，如果恢復(fù)債務(wù)上限的法定限制，國會又不能提高債務(wù)上限，美國最早可能8月就發(fā)生債務(wù)技術(shù)性違約，財(cái)政部難以再通過借款來支付政府運(yùn)作費(fèi)用。

　　這也是上月美國財(cái)長耶倫發(fā)出警告的原因。她當(dāng)時(shí)表示，目前仍處于在疫情打擊后恢復(fù)的關(guān)鍵時(shí)刻，如果國會不采取行動，任由美國發(fā)生債務(wù)違約，結(jié)果是災(zāi)難性的。

　　國會民主黨人目前還沒有制定任何上調(diào)債務(wù)上限的計(jì)劃，也沒有決定是否要把債務(wù)上限的對策添加到進(jìn)入批準(zhǔn)快車道的預(yù)算議案。

　　美國財(cái)政恐十天“泄洪”2500億美元

　　為避免債務(wù)上限生效后立即發(fā)生違約，美國財(cái)政部可以采取“非常規(guī)措施”，為上調(diào)債務(wù)上限爭取幾個(gè)月時(shí)間。其中重要的一種就是，動用財(cái)政部現(xiàn)金賬戶TGA中的現(xiàn)金余額向債權(quán)人還本付息。

　　市場現(xiàn)在越來越擔(dān)心債務(wù)上限問題懸而未決給貨幣市場帶來的威脅。

　　華爾街見聞此前文章提到，因?yàn)橛锌桃庖?guī)避債務(wù)上限之嫌，所以財(cái)政部在債務(wù)上限生效前不能增加TGA賬戶余額，那么只有減少賬戶余額。資金從TGA賬戶流出用以支付各類福利計(jì)劃，資金也隨之進(jìn)入到貨幣市場和銀行體系，創(chuàng)造出大量短期票據(jù)的需求，催生隔夜借貸市場的活躍交易，并推低美國短債利率。

　　美國財(cái)政部已設(shè)定目標(biāo)，要在7月31日之前將TGA賬戶余額降低至4500億美元。而截至7月16日，TGA賬戶余額還高達(dá)6980億美元，也就是說，美國財(cái)政部需要在十幾天內(nèi)“泄洪”高達(dá)2500億美元。這意味著，美國短期國債收益率將繼續(xù)被壓制在低位。而由于美聯(lián)儲6月有過看似變相“加息”的技術(shù)性調(diào)整，上調(diào)了控制政策利率區(qū)間上下限的兩大管理利率——超額準(zhǔn)備金利率（IOER）和隔夜逆回購利率（ON RRP），美聯(lián)儲隔夜逆回購趴在賬上的資金可能突破萬億美元高位。

　　媒體指出，減少TGA余額最有效的方法是進(jìn)一步縮減美國國債標(biāo)售的規(guī)模。此舉的風(fēng)險(xiǎn)在于，它將激化本已壓制長端收益率的供需失衡，進(jìn)而威脅美聯(lián)儲對關(guān)鍵利率指標(biāo)的掌控。

　　摩根大通的策略師Teresa Ho稱，市場非常不確定財(cái)政部TGA余額未來的變化路徑，“這是客戶問我們的頭號問題”。客戶想知道，財(cái)政部有哪些非常規(guī)措施，以及國會將會上調(diào)還是再次暫停債務(wù)上限，何時(shí)會行動。

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