長假期間外盤股市、原油、有色普漲

　　節(jié)假日期間，全球疫苗接種加速推進，新增確診病例持續(xù)下降，海外疫情蔓延趨緩，此外，美國拜登政府要求聯(lián)邦法院暫停抖音海外版TikTok禁令，提振全球市場風險偏好。

　　權益市場方面，歐美股市全線收漲，標普指數(shù)、歐洲50指數(shù)均創(chuàng)近期新高；亞太股指普遍走強，日經(jīng)225指數(shù)30年來首次沖上30000點。債券市場方面，10年期美債收益率突破1.2%，創(chuàng)近11個月來新高，且全球長端國債收益率大多都處在反彈過程中。商品市場方面，國際油價集體上漲，美油3月合約盤中觸及60.95美元/桶，上漲至13個月高點；布倫特原油價格一舉突破63美元/桶，年初至今漲幅已超過20%。市場人士認為，受全球市場的提振，國內(nèi)市場將迎來農(nóng)歷牛年開盤首日的開門紅。

　　全球市場偏好回暖

　　由于各國更加嚴格地執(zhí)行了公共衛(wèi)生措施，以及疫苗的接種覆蓋率加大，疫情對于經(jīng)濟的沖擊已然觸底，經(jīng)濟正緩步修復。此外，美國繼續(xù)推動一項1.9萬億美元的新冠病毒救助計劃，約4000億美元將用于抗擊疫情，約1萬億美元將為受疫情沖擊的美國家庭提供經(jīng)濟紓困，約4400億美元為在疫情中掙扎的小企業(yè)、州和地方政府等提供援助。“持續(xù)的流動性寬松，令市場的風險偏好提升，各類資產(chǎn)價格出現(xiàn)持續(xù)的上漲。”光大期貨能化研究總監(jiān)鐘美燕說。

　　中輝期貨宏觀研究員何慧告訴期貨日報記者，當前全球商業(yè)周期仍處于從復蘇向過熱過渡的過程中，全球基本面修復仍有較大空間。美聯(lián)儲寬松的政策基調(diào)以及美國政府大規(guī)模財政刺激計劃令美元指數(shù)在近三年低位徘徊，同時由此帶來的通脹動力成為對大宗商品有利的“良性循環(huán)”。受益于實際通脹回升的大宗商品有望跑贏權益，而在美債長端利率回升階段，權益市場可能呈現(xiàn)波動加劇、結(jié)構分化的格局。

　　據(jù)悉，美國1月通脹溫和，美聯(lián)儲主席鮑威爾上周三發(fā)表了總論調(diào)鴿派的講話，導致美元指數(shù)走軟。最近幾天，美國新增新冠感染病例人數(shù)有所下滑。并且，近日以來歐洲各國新冠肺炎新發(fā)病人數(shù)呈下降趨勢，疫情拐點似乎已過去，并且16日公布的德國及歐元區(qū)整體ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)均超預期，顯示歐洲經(jīng)濟正從疫情沖擊中重新復蘇，歐元兌美元走強。另外，經(jīng)濟刺激預期提振市場風險情緒回升，美元指數(shù)連續(xù)走弱。當?shù)貢r間2月12日，美國總統(tǒng)拜登推動實現(xiàn)任期的第一項重大立法成就，他要求兩黨派地方政府官員為其1.9萬億美元的冠狀病毒救助計劃提供幫助。美國財長耶倫上周五在出席G7財長和央行行長視頻會議時再度強調(diào)大力刺激經(jīng)濟的重要性，強調(diào)“現(xiàn)在正是搞大動作的時候”。此外，在美國新一輪紓困法案實施之前，2月11日，美國眾議院委員會批準50億美元的小型企業(yè)援助，用于新冠疫情救濟。2月15日，美國白宮推出新醫(yī)保政策用以應對疫情沖擊。

　　何慧認為，結(jié)合目前海外市場環(huán)境、國內(nèi)經(jīng)濟政策基本面以及資金面等因素，春節(jié)后股指延續(xù)反彈的概率較大。首先，假期外圍市場不斷上揚，對于A股節(jié)后的開盤必將帶來積極影響。其次，國內(nèi)1月新增貸款投放創(chuàng)新高，新增社融超預期，經(jīng)濟復蘇仍將為上市公司帶來業(yè)績增長動力。再次，作為“十四五”規(guī)劃的開局之年，市場對3月份全國兩會的政策預期普遍較高。最后，前期大量發(fā)行的公募產(chǎn)品存在建倉需求，且節(jié)后公募基金的火爆募集期有望持續(xù)。需要注意的是，隨著長端債券收益率的上行，會對股票市場的估值形成壓制，進而造成市場波動和階段性調(diào)整的可能性也隨之加大。

　　牛年首個交易日，港股中的金屬股迎來大漲，紫金礦業(yè)漲超17%，中國黃金國際漲近10%，中國白銀集團漲逾11%，洛陽鉬業(yè)漲超15%；此外，“三桶油”漲幅同樣喜人，中國石油股份漲13%，中國海洋石油漲逾9%，中國石油化工股份漲超8%。“預計在今年上半年，A股中的資源類相關板塊個股將受業(yè)績驅(qū)動預期迎來一波上漲行情。我們對于A股市場的節(jié)后行情較為樂觀，一方面，國內(nèi)疫情控制得力，消費持續(xù)復蘇；另一方面，海外疫苗接種順利，通脹主題類交易有望延續(xù)。”中大期貨宏觀研究員周之云說。

　　節(jié)假日期間，美元微幅走弱，對貴金屬的支撐十分有限，而美債收益率進一步走高，美國10年期國債收益率運行至1.233%，較節(jié)前升幅約10個BP，給貴金屬帶來一定壓力。“不過，目前市場對于經(jīng)濟恢復的預期持續(xù)上升，原油價格也進一步走高，美國10年期盈虧平衡通脹率已升至2.22%上方，再創(chuàng)歷史新高，這給金銀帶來一定利好。從商品屬性看，春節(jié)期間銅鋁等有色金屬表現(xiàn)強勢，市場對于宏觀需求的預期持續(xù)向好，貴金屬的商品屬性亦有較強支撐。”中信建投期貨貴金屬分析師王彥青說。

　　“節(jié)后首日，國內(nèi)貴金屬大概率會受外盤帶動，黃金下跌而白銀上漲。但由于春節(jié)期間人民幣進一步升值，受此影響，國內(nèi)黃金跌幅或?qū)⒋笥谕獗P跌幅，而白銀漲幅或?qū)⒉患巴獗P。”王彥青說，未來主導貴金屬行情的主線仍為經(jīng)濟恢復情況及經(jīng)濟刺激政策推出的節(jié)奏，在貨幣持續(xù)寬松以及未來財政刺激政策的進一步實施的背景下，貴金屬仍有望進一步走高。此外，由于白銀的商品屬性在經(jīng)濟恢復的過程中更易得到體現(xiàn)，金銀比價或有進一步下行的空間。

　　外盤有色金屬表現(xiàn)亮眼

　　國內(nèi)春節(jié)假期期間，倫敦有色金屬多數(shù)延續(xù)節(jié)前振蕩上行的運行態(tài)勢，其中錫和鎳漲幅較大，錫價創(chuàng)近8年新高，銅價創(chuàng)8年新高，僅金屬鎳小幅振蕩收跌。與2月9日收盤價比較來看，截至2月15日，LME期錫漲4.68%報24400美元/噸，LME期鋅漲4.25%報2844美元/噸，LME期銅漲1.46%報8395美元/噸，LME期鋁漲0.56%報2080美元/噸，LME期鉛漲1.64%報2120美元/噸，LME期鎳跌0.63%報18600美元/噸。

　　英大期貨有色研究員李全沖認為，假期期間，全球風險情緒進一步回暖，美元指數(shù)進一步回落，從而提振有色金屬價格整體上漲。

　　據(jù)悉，有色板塊品種多數(shù)庫存較低或下降，截至2月15日，LME銅庫存減少450噸，鋁庫存減少650噸，鋅庫存減少1125噸，鎳庫存持平，錫庫存增加550噸，鉛庫存減少475噸。“大部分有色品種下游需求尚可，節(jié)后需求端的復工復產(chǎn)推進前景偏樂觀，新能源訂單火爆等均利于有色價格上行。”海通期貨有色研究員胡畔說。

　　胡畔進一步介紹，銅作為全球重要的大宗商品，全球經(jīng)濟的顯著復蘇將拉動銅需求，利多銅價。目前銅精礦仍維持偏緊，節(jié)前周度TC下降至40美元/噸，洋山銅港口溢價上升至73美元/噸，1—2月國內(nèi)電銅排產(chǎn)環(huán)比大幅下降，節(jié)后銅供應可能存在階段性短缺。LME庫存重回近十年低位，國內(nèi)節(jié)前累庫幅度極低，各地提倡就地過年預計將導致節(jié)后復工提前，消費前置可能加劇節(jié)后的供需失衡，預計滬銅節(jié)后仍有聯(lián)動的上漲空間。

　　鎳方面，目前菲律賓蘇里高地區(qū)正值傳統(tǒng)雨季，裝船效率較低，鎳礦出口大幅減少，支撐鎳礦價格。“消費端不銹鋼出口訂單火爆，部分地區(qū)已接單至5月，同時今年由于為防控疫情響應國家留在當?shù)剡^年的號召，部分鋼廠春節(jié)期間檢修減產(chǎn)力度均低于往年，預計節(jié)后鎳價振蕩偏強為主。整體上節(jié)后需要關注美聯(lián)儲1月貨幣政策會議紀要、美國救助計劃進展、以及金屬節(jié)后庫存變動情況。”胡畔說。

　　在李全沖看來，疫情高峰似乎已經(jīng)過去，經(jīng)濟出現(xiàn)回暖跡象。另外，美國新一輪刺激政策推出預期以及疫苗的逐漸普及，使得市場對全球經(jīng)濟復蘇態(tài)度較樂觀，市場風險偏好回升，帶動有所金屬價格整體走高，但不確定因素依然存在，雖然疫苗成功推出，但美國工人并未大規(guī)模返工，因此疫苗普及與經(jīng)濟重啟并不能等同，可能存在一定的滯后性。此外，美國1.9萬億美元刺激法案能受順利實施仍不確定。雖然倫敦金屬整體價格重心上移，但本周上行趨勢有所放緩。因此，預計節(jié)后國內(nèi)金屬價格將呈現(xiàn)高開振蕩的運行態(tài)勢。

　　油價上半年有望延續(xù)牛市格局

　　假期內(nèi)，國際原油價格重心繼續(xù)上移，其中WTI價格重心一度上沖至61美元/桶，Brent油價在63美元/桶，漲幅均超過3%。

　　“我國春節(jié)假期期間國際油價保持強勢上漲，中東地緣風險事件再次成為市場關注焦點，短短一周時間沙特兩次遭到也門胡塞武裝無人機襲擊，雖然破壞力不大，但加劇了市場對地緣沖突的擔憂，這也成為推升油價的因素。”海通期貨研究員楊安說。

　　美國時間2月15日，美國得克薩斯州遭遇冬季風暴襲擊，休斯敦氣溫降至零下8攝氏度。作為頁巖油的主產(chǎn)油區(qū)，二疊紀盆地遭遇寒潮，設備冰凍而導致油田生產(chǎn)困難，按照目前來推演可能導致原油產(chǎn)量減少高達100萬桶/日。暴風雪來襲導致許多油井被堵住，石油中水同時抽出，水凍結(jié)影響石油生產(chǎn)設備正常運行，另外暴風雪和凍雨等極端天氣也對石油管道的輸送有所影響。從天氣預報來看，低溫天氣將持續(xù)到周六，周日起氣溫才緩步回升，屆時頁巖油生產(chǎn)活動有望恢復正常。從美國的周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，或?qū)⒃诒局軠p少85萬桶/日，屆時美原油周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)可能會降至1010萬桶/日附近。“這也將令目前相對緊平衡的全球原油供需進一步出現(xiàn)短缺，油價多頭獲得助力。”鐘美燕說。

　　OPEC在最新的月報中指出，2021年全球經(jīng)濟顯示出健康復蘇的跡象，但目前石油需求滯后。此次將2021年全球?qū)W佩克組織的原油需求預期從2720萬桶/日上調(diào)至2750萬桶/日，但將2021年全球原油需求增速預期由590萬桶/日下調(diào)至570萬桶/日。IEA月報認為2020年第四季度全球隱含庫存下降從第三季度的156萬桶/日加速至224萬桶/日。預計OPEC+將在2021年下半年開始放松減產(chǎn)，2021年全球石油需求將增長540萬桶/日，達到9640萬桶/日。

　　截至2月5日當周，美國原油庫存量比前一周下降664萬桶至4.69014億桶，美國汽油庫存總量比前一周增長426萬桶至2.56412億桶，餾分油庫存量比前一周下降173萬桶至1.61106億桶。原油庫存比去年同期高6%，比過去五年同期高2%；汽油庫存比去年同期低1.78%，與過去五年同期持平；餾份油庫存比去年同期高14.08%，比過去五年同期高7%。按照目前的節(jié)奏，美原油庫存得以持續(xù)去庫，對油價來說是有所支撐。

　　鐘美燕認為，油價受到基本面和宏觀的雙重支撐，基本面方面供應邊際收縮，使得原油的供需格局重塑，單周來看，2月沙特的額外減產(chǎn)100萬桶/日疊加美國因極端天氣導致的頁巖油產(chǎn)量下降，供應端出現(xiàn)赤字。庫存去化的速度加快，美原油庫存趨向于常態(tài)庫存水平。此外需求端受到財政政策的支撐，市場的流動性寬松，油價獲得宏觀資金的青睞。從價格來看，后市油價仍有望再上一層樓，布油將突破65美元/桶，直奔70美元/桶關口。從時間節(jié)奏上來看，上半年的主邏輯仍是供應收，疫情邊際好轉(zhuǎn)對需求的影響減弱，宏觀流動性的延續(xù)寬松導致資產(chǎn)價格繼續(xù)上行。油價上半年延續(xù)牛市格局。（期貨日報）